家具中长期消费决定因素是居民收入，短期内受房地产销售增长的影响。
    与国际相比，高发达国家、中等发达国家和发展中国家的人均家具消费分化明显。从中国的角度来看，近10年居民收入的快速增长导致家具消费复合增长率达到27.5%，进入成长中期；回归分析表明，两者在中长期存在显著的线性关系。房地产销售增长对家具消费的影响根据家具行业的不同发展周期而有所不同，房地产对发达国家家具消费的影响明显；中国家具行业的影响相对较小。
    未来五年中国家具行业仍处于成长中期，2012年受房地产销售影响增速低于潜在增长率。目前家具消费占收入的比例为0.2020年5%上升到1%，未来五年复合增长率为22%-24%。短期来看，2012年房地产销售增速在5%以内，2011-2012年房地产销售低增速的叠加效应将降低家具消费增速至18%-20%。
    行业调整有利于品牌企业逆势扩张，渠道下沉。家具消费呈现出明显的消费升级趋势，为品牌家具的成长创造了巨大的空间。在行业调整期，经销商的等级定位不断提高，无品牌、品牌实力低的厂商更难吸引投资；品牌家具企业有足够的资源和资金扩大渠道。此外，未限购城市房地产销售增速相对稳定，渠道下沉成功的中档定位企业将能够有效分散风险，表现相对突出。
    投资策略及重点公司。2012年，行业总体增长率为18%-20%，低于其潜在增长率。但对两类品牌企业持乐观态度：具有逆势扩张能力和成功渠道下沉的品牌企业。重点公司推荐美克股份[77.34-0.27%股吧研究报告和索菲亚[344].30-0.87%股吧研报]。作为高端产品运营商，美克股份积极打造产业链一体化体验模式，在品牌建设和渠道建设方面取得了良好进展。索菲亚以定制化、服务升级为主要理念，适应当前消费升级和中小户型兴起的趋势，发展势头良好。推荐美克股份和索菲亚的投资评级。