今年前11个月在全国生产水泥12.67亿吨，同比增长5.7与去年同期相比13.8与%相比，增长率大幅下降。预计2008年水泥年产量约14亿吨，同比增长约3%。2008年前8个月，水泥行业利润182亿元，同比增长58%，行业毛利率为16.03比去年同期增加%1.43个百分点。
       重点建材企业水泥平均出厂价格11月继续下跌。水泥价格旺季下跌的一个原因是煤炭需求放缓导致煤炭价格下跌。截至11月底，与7月份的顶点相比，大同优混煤和山西优混煤分别下跌了234元/吨和262元/吨。我们认为，由于经济增长的整体放缓，特别是制造业和加工业的低迷，明年煤炭价格可能会进一步下跌。煤炭价格下跌对中东水泥企业的意义远高于西北、华北等煤炭产区企业。我们预计2009年水泥企业的整体能源成本将大幅下降。
       08年1-10水泥行业完成固定资产投资816.5亿元，同比大幅增长62.89%。其中，中南地区和华东地区的投资总额超过全国的一半。灾后重建的西南地区排名第三。华北地区数量和速度都在增加。西北地区的增长率最高。一些地区显示出产能过剩的迹象。
       10项扩大国内需求的措施将推动到2010年底的4万亿元投资。由于基础设施建设将成为扩大国内需求的重点，我们预计每万元固定资产投资产生的水泥需求将在1.2吨以上，每年对新水泥的需求将大于2.41亿吨。但与此同时，2008年11月水泥投资估计的2009年产能增长正在进行2.21亿吨以上，对未来水泥需求不能盲目乐观。
       投资评级：2009年，水泥行业受到灾后重建巨大需求的推动，在4万亿投资的推动下，全国基础设施热潮迅速展开。我们预计水泥行业的繁荣将在明年和明年保持。我们对水泥行业进行了推荐评级。同时，综合考虑各项指标，河北、陕西、海南、西藏明年盈利能力较好>重庆、四川、内蒙古、甘肃、新疆>辽宁、宁夏、安徽、江西。
       公司推荐：在盈利能力最好的第一阵营市场，我们对北方领先的冀东水泥持乐观态度(9.85,-0.15,-1.50%，0.39元、0.68元，目标价10.22元，推荐-A)；在第二阵营的企业里我们看好灾后重建的直接受益者*ST双马(6.62,-0.01,-0.15%，0.21元、0.36元，目标价7.20元，推荐-A)；在第三阵营的企业中，我们建议投资者关注海螺水泥(25.88,0.04,0.15%，吧)和赛马实业(17.40,0.44,2.59%,吧)。